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                                        2019-07-07 10:53:38

                                        字体:标准

                                          寄予厚望的。新业务却。大面积亏损。,一些做市商调整了人员配置。。有做市商人士告诉中国。证券报记者,做市商的投研、。交易人员往往要覆盖数十家甚至近。百家公司。,根本没有。精力和动力深入挖掘。企业价值,促进交易双方合理认识。企业价值更是无从谈起。

                                          据了。解,各大券商投入。做市资金基本为1亿。-5亿元,投入多的也在1。0亿元以内,而每家做市。商涉及的挂牌。企业少则几十。家,多则数百家。;再考虑到券商。的风控制度,。对应每家挂。牌企业的做市资金。很有限。而新三。板实施做。市模式的企业流通市值在1。0亿元以上的就有40。多家,这样。规模的做市资金量难。以实现良性的。双边报价,甚至可能损失。做市的自。有资金。另一方面,新三板企。业股权过于集中,。股东不超过10位的企。业占了40%,。做市商只能获得少量股份,既不利于投后管理,也给做市造成了较大压力。

                                          有新三板挂牌企业董秘告。诉中国证券报记者,。公司一位股东由于个。人原因,持续每日小。额抛售,不。到两个月时间累积放出。几十万股。但在。这个过程中,做市商除了。接盘撮合交易。外,没有任何稳。定股价的举动,顺价交易下,公。司股价跌去将近一半。

                                          在一些极端案例中,。由于单纯撮合交。易难以盈利,有的做市商选择抛售??獯婀勺?。取差价获利,更是加。剧了相关公司股价下?;?。以良品电商为。例,挂牌后股票价格。一路下滑,而公。司两家做市商顺势大举减持。。由于做市商拿到的库。存股价格较低,仅为。市价的1/3,减持毫无压力。

                                          分析人士指出,目前做市。业务基本由券商垄断,某种程。度上起到助涨助跌的作。用。在去年市场大幅调整之。前,做市商的助涨。作用,让企业估。值一路上扬,彼时做市商也赚的盆。满钵满。当时不。少企业为了早日实。施做市模式,。不惜以极低的价格转。让库存股获得做市资格。而。在市场调整。之时,做市商低成本获取的筹码成为“杀跌”利器。

                                          前述做市券。商人士表示,。做市商被套之后,如果不是公。司基本面发生重大变化,一。般不会轻易抛售公司股票,这类做。市商其实扮演了。稳定器的角色。但一些以极低。成本获得股票的做市商不。排除会有抛售行为。

                                          一位券。商做市业务负责人。表示,“目前做市商短期投机倾向。明显,资金大量集中在前端投资。,二级市场交易。价差的利润空间不断被压缩。,令做市商的交易难以提供流动性。。做市商之间。竞争激烈,但成交。量越来越。低,整个生态恶化,造成新。三板市场融资和定价功能逐渐丧失?!?/p>

                                          坚守还是退出。

                                          统计数据显。示,自2。016年1月奇。维科技成为首家从做市转向。协议模式的企。业以来,截至10月1。8日,已有30家公司做市。转协议,其中下半。年以来明显增加。从。这些公司的情况看。,超过一半的公司在股票。交易转让方式变更的同时涉及IP。O等相关事项。此外,部分公司。同期还涉及股权转让事项。

                                          另一方面,多家实施做市模式。的公司其做市商退出。2。015年10月,招。商证券主动退出为海容冷。链提供做市服务。此后,陆陆。续续已有10。5家公司其做市商退。出。值得注意的是。,今年6月以来,做市商退出。越来越多。。从退出原因看,挂牌公司出现。重大经营风险是不少做市。商退出的直接原因;也不排除部分。做市商精简业务,退出部分前景不明的做市业务。

                                          方兴表示,其对做市前景。难有信心?!叭绻竟善弊?。市价格和交易量继。续维持目前。的情形,做市模式甚。至留在新三板市。场意义都不大。。我们也在考虑是否转回协议转让?!?/p>

                                          不过,张建辉表示,虽然对做。市效果不大满意。,但还会坚持。继续做市模式。?!肮芾聿?。应该意识到了问题所在。?!闭沤ɑ越ㄒ?,适当降低?;购透鋈送蹲收叩拿?。槛,引入更多机构担任做市商。。同时,加强监管,让不符。合挂牌要求的公司尽快摘牌。

                                          业内专家则建议,提高库。存股的成本。做市库存股成本。方面,境。内外市场差异很。大。NASDA。Q做市商通过IP。O的方式获取做市??獯婀?,成本接近股票市。价。通过做市,做市商可以赚。取7%左右的手续费;而新。三板做市商通过定增等手段获取库。存股,成本仅为市场价的40。%-50%,强势的做市。商甚至可以拿。到更低成本的库存股。。现有模式下,。做市商通过。股票价差收益。已赚得盆满钵满,提供做市服务动力当然不会不足。

                                          考虑到创。新层标准。以及综合成本,。不少公司继续等待交易。制度的突破,。无论是大宗交易平。台、新三板转板、。创新层后续政策的推出预期,都。值得继续坚守?!跋M奔洳换崽?。久?!鄙鲜?。一家企业董事长称。

                                          □本报记者戴小河。

                                          10。月21日晚,?!度行∑笠倒煞葑?。让系统挂牌公司股票终止挂牌。实施细则(征求。意见稿)?!贩⒉?。业内人士。表示,建立常态化、市场?;恼苹?,挂牌企业的。违规成本将进一步增加,。券商、会计师。事务所等督导机构的责任更加。重大,新三板制度建设迈出了新的一步。

                                          建立。退市机制

                                          上述征求意见。稿对细则的制定依据、适用范围、。主动终止挂牌及强制终止挂。牌的情形及操作程。序、投资者权益?;?、。监管措施及罚则、摘。牌后重新申请挂。牌、信息披。露及相关主体职责等作出了原则性规定。

                                          其中,强制终止挂。牌的内容引人注目。。意见稿设定了强制摘。牌的11条红线,包括。未在法定期限内披露年度报告或者。半年度报告并自期满之日起两。个月内仍未披。露年度报告或半年度报告;最。近两个年度的。财务会计报告均被注册会计。师出具否定或者无法表示意见的。审计报告;受到中国证监会行政处。罚并在行政处罚决定。书中被认定构成重大违法行为。,或者被中国证监会依法移送公。安机关;因欺。诈挂牌受到全国股转公司纪律处分。;最近三十。六个月内累计受到。全国股转公司。三次纪律处分;存在?!?lt;中国注册会计师审。计准则第1324号-持续。经营>应用指。南》中列举的影响其持续。经营能力的。相关事项;不能依法召开股东。大会或者不能形成。有效决议,在十二。个月内不能恢复的;与。主办券商。解除持续督导协议,且未能在三个月内与其他主办券商签署持续督导协议的等条款。

                                          天星资本研。究所副所。长王晨分析认为,以上11种。情形主要分成三个方面。:违法、违规情。形;持续经营能。力缺陷;。其他情形。这基本囊括了目。前新三板市场中。不良企业的。各种情况,同时再次明确了主办券。商、会计师事务所等应尽的督导义。务?!敖?。为引人关注的是,强制摘牌。的情形中并不包含对财务。的要求。挂。牌企业只需要。按时发布财报,并。且持续经营能力没有?!?。王晨表示,这。与A股市场亏损企业的“戴帽”机制有所不同。

                                          业内人士表。示,该意见稿明确。了强制摘牌的。情形、流程和其他细则,。是对《全国中小企业股份转让系统。业务规则(试行)》的。详尽补充。该意。见稿推出。,标志着新三板市场。退市机制的。正式建立,挂牌企业的违规。成本进一步增加,。券商、会计师事务所等督导机构。的责任更加重。大,新三板制度建设迈出了关键一步。

                                          净化企业群体

                                          “未来新三。板市场摘牌将成为常。态?!笔⒕巴?。新三板研究院院长杨青。告诉中国证券报记者,。有进有出、优胜劣汰,才是正常。的资本市场,纳斯达??斯?0多年有1.3。万家企业退市?!?。退市制度将深??逃跋熘?。办券商与挂牌公司?!?/p>

                                          杨青表示。,摘牌制度的建立,将使券商不再。为挂牌公司的出路头疼。有些挂牌。企业存在很大风险,券商的督导。难以起到。任何作用。。但券商要解除。和挂牌公司。的关系,又必须为挂牌企。业找到下一家做市券。商,这让券商很苦恼。有。接近监管层的人士表示,未来出台。的摘牌制度将做出具体规定,为券商解决这些问题。

                                          由于新三板未设。置财务门槛,挂牌公司质量鱼龙?;煸?。今年以来。,不少主办券商“忍。无可忍”,对督导公司发布。风险提示的案例频现。8月24日。,枫盛阳披露半年报,其主办券商?;と狈⒉挤缦?。提示,称在年。报的审查过程中,。枫盛阳未能给主办券商预留必要的。审查时间,主办。券商无法完成对其半年报的审。查工作。在已建议公司延期披。露半年报的情况下,公司仍如期披。露该报告。知情人士告诉。中国证券报记者,枫盛。阳的半年报系8月24日下。午才送达华龙证券,。公司要求主。办券商当日审查完毕。鉴于其半年。报中存在20多处错误。,华龙证券。表示“无能为力”。。而枫盛阳遂决定不经主办券商审查直接送股转系统发布。

                                          “很多企业在新三板市场。挂牌一段。时间后,失去了持续。经营能力,股转系统的摘。牌制度将给这些企。业敲响警钟?!毖钋喔嫠咧泄と?。报记者,在制度出台前,挂牌企业。经营上出现问题,只?;崾盏焦勺低车恼耐ㄖ?。以及券商的督导,有的企。业会呈现出一定。的懒散状态。。制度明确后。,企业会意识到问题的严。重性,毕竟。挂牌再摘牌也。是一件尴尬的事。这比券商督导更为有效。

                                          此外,在新三。板市场不少企业缺。乏投资价值,。但对于投资者来说,分辨这些比较。困难。随着摘牌制度的。建立,投资者对新。三板市场将更加有信心,投资。者数量会有所增加,这对新三板。市场的健??捣⒄勾笥邪镏?。

                                          对于被退出的。新三板挂牌公。司,其回归道路也未被堵死。根。据规定,股票终止挂牌后,公司股。东人数超。过200人的,其股票应当继续在。中登公司集。中登记存管;股东。人数低于200人。的,可自主决定其股票是否继续在。中登公司集中登记存管。。股票终止挂牌。生效之日起满3年后,终止挂牌的公司可再次申请挂牌。

                                          截至10月23日,新三。板市场挂牌公司总数达92。27家。这些公司在行业、规模、。发展阶段上千。差万别;所涉及领域广泛,包括移。动互联网、体育、网红、情趣用品。等。随着挂牌公司数量。急剧增加,。各类违法违规行为日益。增多,且涉及面广。。深交所博士后研究人员宋晓刚。认为,新三板退市制度??梢跃换?。业群体,解决市场鱼龙混杂和壳资源交易等问题。

                                          摘牌。原因不一

                                          据中国证券报记者统计。,自2009年以来,。新三板共有62家挂牌公。司摘牌;进入2016。年以来,摘牌数量呈快。速上升之势,今年以来。已有28家。

                                          上述62。家公司中,因并购整合而。摘牌的28家。其中,无锡环卫。、激光装备、瑞翼信息、新。泰材料、。宇寿医疗、华苏科技、铂亚信息。、时间互。联、易事达、众益制。药、业际光电、新冠。亿碳、屹通。信息、阿姆斯、奇。维科技、国图信息、泓源光。电、日新传导18家挂牌。公司被A股上市公司吸收合并。

                                          禾健股份则被港交所上市公司。中际联合并购。金豪制药、。众合医药两家公司分。别被新三板。挂牌公司科新。生物和君实生物吸收合并。有。意思的是,耗费数月登陆新三板。的雅路智能,挂牌不到两个月。就退出。公司董。秘谢文贤表示,为了完成和珠海鑫。光的重组事项,雅路智能需要摘牌。变更为有限责任公司。

                                          此外,。奥新科技、东田药业、世纪。东方、嘉宝?;?、福格森和捷虹股份6家公司相。继表示,将与战略投资方、或行业。相关企业深度合作、并购整合等。

                                          11家公司因启动IPO而。摘牌。合纵科技、康斯特、双。杰电气、。安控科技、东土科。技、博晖创新、紫光华宇、。佳讯飞鸿、世纪。瑞尔、北陆。药业和久其软件等相继登。陆创业板。转板。至A股市场,是2。014年以前挂。牌公司从新三。板上摘牌的唯一原。因。久其软。件在2008年1月摘牌,并成功登陆创业板。

                                          部分公司没有。及时公布年报而摘牌。今年6。月30日,朗顿教育。、中成新星。因没有及时公布20。15年年。报被强制摘牌。此前,泽辉股份。、腾楷网。络、宝莲生物、扬开电。力和万洲电气等公司因为同。样的原因,主动选择终止挂牌。

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